2月A股市集在计策预期回暖与流动性改善驱动下迎来轰动反弹，结构性行情显耀。市集风险偏好渐渐建造，北向资金阶段性回流，近似两会计策预期升温，股东成长立场捏续占优。期间，AI算力、机器东说念主、低空经济等科技主题阐扬活跃，成为资金追赶的中枢场合；而耗尽、周期等板块受制于基本面建造闲隙，合座阐扬承压。预测3月，中信保诚基金权利团队指出，当前市集逻辑聚焦产业趋势与微不雅创新，国内AI大模子才气冲突、东说念主形机器东说念主产业链加速落地、人人云处事成本开支彭胀等，有望捏续强化科技干线的中期逻辑。年报及一季报密集线路或对部分高估值板块造成压力，但流动性宽松与产业计策催化下，算力、机器东说念主等场合的结构性契机或仍值得重心关注，同期需警惕主题炒作过热后的分化风险。

　　权利投资部总监、基金司理：王睿

　　代表居品：中信保诚创新成长搀杂

　　宏不雅计策：特朗普上任后按期运行设定贸易壁垒，但对中国纳税的幅度低于之前悲不雅的预期；好意思联储未降息，相宜市集预期。国内节后较大的事件来自于科技界，Deepseek发布推理模子，性能优厚且成本极低，极大的刺激了市集关于国内应用和基础设施成就的预期；阿里通问与苹果迎合且成本开支预测超预期，进一步股东了市集的乐不雅情怀。国内云基础设施成就提速成为市集共鸣的产业趋势。机器东说念主延续之前的强势，Figure，TESLA，宇树，1X等公司继续推出新的居品或demo，普遍机械和汽车公司以致地方政府下场干预到产业链中。新兴产业的投资柔顺有望改善市集关于地产下滑带来的绝望影响，国内经济有望出现新的增长点，而地产自身本年的负面影响也在边缘拖沓；接下来两会，市集揣摸并不会有更大范围的刺激出台。

　　投资想路：如何选到AI，机器东说念主、低空等产业链中真是能走出来的企业，同期又能以至少合理的价钱买入以保证企业的成长转换为收益率是咱们需要勤劳的场合。此外，咱们关注一季报昭着高增的行业；俄乌冲突死心可能是接下来较大的宏不雅事件，咱们会去挖掘一些存在的投资契机。

　　注：基金责罚东说念主对说起的个股/板块/行业不作念任何推介，不代表任何投资建议或推介，不代表基金捏仓信息或交游场合。

　　盘考部总监、基金司理：吴昊

　　代表居品：中信保诚四季红搀杂

　　短期市集立场转向成长，功绩线路期或有阶段性立场再均衡。

　　从线路的1月事济数据来看，内活泼能仍偏弱，负通胀压力仍在，住户部门预期仍未昭着改善，议论春节错位，仍需要1-2月数据进一步追踪判断，但从春节耗尽视角不雅察，仅有电影票房好于预期，航空、旅馆均低于预期，因此基本面并不是本期市集的驱启航分，但也尚未组成调遣压力。往后看，议论中好意思关系的关节时期节点在4月以及中好意思元首会晤，两会在总量层面可能不会开释过于激进的计策信号，市集上有不雅点预期GDP增长5%驾驭，通胀主见2%，赤字率4%，专项债4.4万亿，相配国债1.3万亿，2万亿驾驭的财政支拨增量或对经济拉动有限；另一方面进入年报、一季报密集线路期，部分绩差股或靠近功绩低于预期的股价调遣。

　　当前市集PB订价向中位数捏续拘谨，热点板块（电子、假想机、汽车等）PB分位数均来到90%以上，市集风险偏好稳中有升，并出现较大的结构性分化。风险偏好的相沿主要来自：1）中永恒资金入市安排的进一步明确；2）中好意思关系在元首会晤前难以开释系统性风险；3）4Q24以来经济环境出现止跌企稳信号；往其后看，4、5月可能遭逢表里部变化的践诺，取决于宏不雅计策和微不雅资金面计策的对冲决策。结构方面， DS模子推出谴责中好意思AI模子差距，且约略低成本进行腹地化部署，提振决策层和微不雅主体信心，AI投资干线从国外算力转向国内算力，头部云厂继续上调成本开支筹画；车企上修26、27年机器东说念主委用预期，Figure AI推出VLA模子HELIX，东说念主形机器东说念主板块捏续出当前期催化。往其后看，这两个场合或仍有新的产业变化，同期低空经济也可能出现新的计策变化，淌若市荟萃座风险偏好不出现调遣，这些结构性场合的相对收益有一定可能将保捏。

　　高股息财富年头以来出现了调遣，并显耀跑输领涨场合，往后看年报线路期红利分拨决策的明确，以及拥堵板块绩差股的调遣，王人为高股息财富建造相对收益提供了故意条目，但之后可能仍靠近相对收益的压力，除非出现了市集风险偏好的系统性回落，或者产业趋势证伪带来的主题泡沫戳破。

　　财富取舍上，短期重心关注年报、季报绩优或超预期的个股。

　　基金司理：吴一静

　　代表居品：中信保诚深度价值搀杂（LOF）等

　　当前市集风险偏好仍处于高位，AI、机器东说念主等主题催化较多，同期处于宏不雅经济数据的空窗期，成长立场阐扬超越。预测3月，跟着节后经济举止复原，以及两会召开，关注经济的建造经过以偏激中的结构性契机。

　　基金司理：孙浩中

　　代表居品：中信保诚新兴产业搀杂

　　当前在功绩真空期，国内AI产业的发展以及民营企业家茶话会召开后，市集风险偏刚正于较高位置，以AI为中枢的各式主题较为活跃。进入3月，市集可能会运行关注年报、一季报功绩，部分高位板块存在调遣的可能，但中期风险揣摸不大。结构上，中枢关注AI末端、AI算力、机器东说念主、自动驾驶，以及部分预期较低的新动力细分秩序及部分从下到上的个股。

　　注：基金责罚东说念主对说起的板块/行业不作念任何推介，不代表任何投资建议或推介，不代表基金捏仓信息或交游场合。

　　基金司理：吴振华

　　代表居品：中信保诚鼎利搀杂（LOF）

　　宏不雅层面：2025年合座经济呈现触底回升的形态，面前市集对全年国内经济建造有一定预期，从微不雅层面来看，经济复苏的节律在挨次伸开，对2025年的成长类财富保捏严慎乐不雅。

　　往后看，需要关注的点是：（1）关注国内货币计策对成长类财富的影响；（2）政府拟推出的产业计策对干系上市公司及板块的催化；（3）上市公司2024年报预期、25Q1情况；（4）特朗普的或有计策对干系产业链的影响。

　　基金司理：闾志刚

　　代表居品：中信保诚幸福耗尽搀杂

　　面前的市集依然处于风险偏好较高的一个阶段，天然经济数据和计策并莫得显耀的超预期之处。市集面前处于一个大的产业趋势叙事和情怀之中，约略诈骗AI进行赋能、以及与东说念主形机器东说念主干系的行业和公司王人在重新估值，在一个科技编削驾临之际，保守地去静态估值，有可能会错过一次大的契机，需要的是参与和拥抱它，只不外咱们需要想考的所以何种方式、选拔哪种方法去参与它，这关于咱们的露出、策略建议了挑战，亦然打磨咱们框架的一次契机。个东说念主以为，在经济预期尚不明晰的情况下，科技主题依然是市集一致的场合。天然面前传统耗尽板块估值和机构捏仓王人处于低位，明天也存在着较大的估值建造契机，但面前还需要等基本面偏激预期的复原。

　　基金司理：管嘉琪

　　代表居品：中信保诚至诚搀杂

　　跟着deepseek的出现，国内AI水平拉到国际第一梯队，AI营业化应用也昭着加速。咱们以为2025年AI+耗尽仍然是笃定性较强的场合之一，包括智能驾驶、AI眼镜、AI应用等。另外，跟着好意思国经济不笃定性耕作以及国内经济渐渐企稳回升，咱们以为2025年底部顺周期耗尽类财富也有望迎来估值建造。

　　基金司理：孙惠成

　　代表居品：中信保诚新选答复

　　由于国内宏不雅数据和计策真空期，市集在对总量预期较低的情况下，偏好于容易讲出浩繁叙事的科技成长板块，也导致和总量干系度更高的周期板块的资金流出。跟着3，4月关于国内总量经济判断的笃定性高潮，周期性板块会在偏底部迎来资金的回流。

　　基金司理：江峰

　　代表居品：中信保诚多策略搀杂（LOF）

　　过往一个月驾驭时期，市集处于轰动朝上阶段。大趋势看，面前仍然处于估值相对合理阶段，中小盘个股总体估值亦然较合理位置。但靠近涨幅积累所带来的杀青风险，可能会阶段性回调。

　　对后市保捏乐不雅，国度关注成本市集，且出台一系列踏实成本市集和房地产市集的计策，另外东说念主工智能、机器东说念主等领域有较强的产业趋势，故意于市集阶段性开释积极情怀，中好意思关系泛泛，看好明天行情。

　　基金司理：金山

　　代表居品：中信保诚龙腾精选

　　往后看，有几个相配值得关注的点。

　　从指数层面，比拟报复的是成交金额，淌若约略看守在较高的水平，那么指数在短期出现大幅下行的风险可能相对可控。

　　关于高位的科技成长是否会大幅调遣，需要参考几个信号，1）大范围每每的减捏，2）监管严厉搅扰，3）产业计策短期进入真空期，高位标的1季报未能杀青市集预期。

　　关于低位的制造和耗尽财富，愈加关注耗尽财富的性价比。两会前后本等于宏不雅计策预期较为浓厚的时期窗口，同期，还是不雅察到一线城市和几个中枢二线城市的房价出现止跌的迹象，后续或可攥紧捕捉耗尽财富的投资契机。制造财富中，关注一季报可能较好的光伏、风电等场合的龙头公司。

　　注：以上实质不代表投资承诺，也不组成基金进行投资决策之势必依据，基金责罚东说念主对说起的个股/板块/行业不作念任何推介。基金的投资策略、投资的比例及标的将视市集情况在基金左券允许的范围内进行调遣，具体请以基金左券等法律文献为准。

　　风险提醒：本材料仅供参考，上述不雅点仅为当前不雅点，不代表对明天的预测，不组成任何投资建议，也不组成明天中信保诚基金旗下居品进行投资决策之势必依据。如因为发布日后的各式身分变化而不再准确或失效，中信保诚基金不承担更新义务。本材料并非意在提供金融信息处事或组成出售或购买任何证券或金融居品的要约邀请或宣传材料，亦非干系任何公司、证券或金融居品的投资概念或保举建议。本材料中的信息均开首于已公开的府上，中信保诚基金对这些信息的准确性及完满性不作念任何保证。若本材料转载第三方确认或府上，转载实质仅代表该第三方不雅点，不代表中信保诚基金立场。本材料可能含有非仅基于过往信息而提供之“前瞻性”信息，干系信息可能涵盖揣摸及预测，但并不保证任何作出之预测将会实现。读者需全权自行决定是否依赖本文献所提供的信息。本材料版权归中信保诚基金统统，未取得预先书面授权，任何东说念主不得对本材料实质进行任何格式的发布、复制。如援用、刊发，需注明出处为“中信保诚基金”，且不得对本材料中的任何实质进行有违情愿的删省和修改。基金责罚东说念主提醒您基金投资的“买者安逸”原则，在作念出投资决策后，基金运营状态与基金净值变化引致的投资风险，投资东说念主自行承担任何投资看成的风险与成果。基金过往功绩不代表明天，其他基金功绩不组成基金功绩阐扬的保证。基金责罚东说念主承诺以真挚信用、勤勉守法的原则责罚和诈骗基金财富，但基金不保证一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。投资前请讲求阅读招募阐扬书、居品府上摘录和基金左券等法律文献。基金有风险，投资需严慎 。

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